El dilema del dólar: ¿por qué no todos los dólares son iguales?

¿Alguna vez has pensado en la idea de que no todos los dólares son iguales? A primera vista, puede parecer un concepto realmente extraño. Después de todo, ¿no vale siempre un dólar un dólar? Sorprendentemente, la respuesta es mucho más compleja de lo que parece.

Existen diferentes características, pero también perfiles de riesgo asociados con diferentes tipos de dólares, y es esencial comprender los matices al mantener dólares en su cartera. Profundicemos en este tema sorprendentemente interesante examinando varios tipos diferentes de dólares: el dólar estadounidense tradicional en un banco (pequeño y grande), el dólar estadounidense en efectivo y monedas estables como el USDT de Tether, el DAI de Maker y el LUSD de Liquity Protocol, todos ellos vinculados al USD. monedas estables.

Aparentemente, todas estas formas que posee un dólar son iguales a un dólar estadounidense, pero tienen diferentes implicaciones prácticas que les confieren formas únicas de "valor".

Analizaremos estas diferencias en dólares e ilustraremos cómo sus características únicas influyen en sus roles en nuestros sistemas financieros y economía digital. Si es un entusiasta anónimo de las criptomonedas, un analista financiero experimentado o simplemente tiene curiosidad por las sutilezas del dinero, esta exploración le brindará nuevos conocimientos sobre los diferentes dólares.

Un dólar en un banco

Cuando depositas un dólar estadounidense en un banco, no se queda ahí de brazos cruzados. Se ve arrastrado al sistema financiero más amplio, donde trabaja duro para el banco. El banco utiliza su dinero depositado para ofrecer préstamos a otros clientes y ganar intereses, creando un ciclo de actividad financiera. Se les permite hacer eso gracias a la llamada Banca de Reserva Fraccionada. Hasta principios de 2020, los bancos de EE. UU. tenían un requisito de reserva del 10% (es decir, 0,1), lo que significa que los bancos podían prestar 10 veces más que sus reservas.

En marzo de 2020, la Reserva Federal fijó el encaje legal para los bancos estadounidenses en... 0%. El cambio se realizó para respaldar los préstamos y la liquidez durante la pandemia de COVID-19. Esto significa que, contrariamente a prácticas anteriores, los bancos no están obligados a mantener ningún porcentaje específico de sus depósitos como reservas.

Ésta es exactamente la razón por la que los bancos no tienen suficientes reservas de efectivo disponibles para cubrir todos sus depósitos. Ésta es también la razón por la que las corridas bancarias son posibles y ocurren cada año.

Valor de un dólar bancario

El valor del dólar bancario depende de varios factores. Principalmente, su valor está vinculado a la estabilidad y confianza en el banco específico en el que tienes tus fondos. Además, el valor depende de todo el sistema bancario estadounidense y del gobierno estadounidense.

Los depósitos bancarios están asegurados por la FDIC hasta $250,000, lo que brinda una capa adicional de protección. En este sentido, sus primeros 250.000 dólares en un banco tienen un perfil de riesgo diferente al de los dólares que tiene en exceso en dicho banco.

Los perfiles de riesgo de un dólar en un banco pequeño versus uno grande también difieren. Si bien ambos tipos de bancos suelen estar asegurados, los bancos más pequeños pueden ofrecer tasas de interés más altas para atraer depositantes. Sin embargo, estas instituciones también pueden conllevar un mayor riesgo de insolvencia. El dólar en un pequeño banco local estadounidense es menos seguro, ya que podría no ser rescatado por el gobierno, mientras que los bancos demasiado grandes para quebrar suelen ser salvados por el gobierno cuando es necesario. Así, recientemente hemos visto a personas trasladar su efectivo (que no está asegurado por la FDIC) de bancos más pequeños a bancos más grandes.

En cuanto a la liquidez, al convertir dólares a otras monedas, esto generalmente no es un problema en los bancos y oficinas de cambio más grandes debido a su volumen de negocios, pero puede ser un factor en los puntos de venta más pequeños y utilizados con menos frecuencia.

Los grandes bancos, por otra parte, podrían ofrecer más estabilidad, pero sus tasas de interés podrían ser menos competitivas. Además,Tener su dinero en un banco grande no significa que sus fondos estén completamente seguros. Sólo en 2023 tenemos ejemplos como el del Silicon Valley Bank (SVB), que quebró cuando se desencadenó una corrida bancaria después de vender su cartera de bonos del Tesoro con una pérdida significativa, lo que generó preocupaciones entre los depositantes sobre la liquidez del banco.

Un dolar en efectivo

Compare esto con un billete de un dólar estadounidense en efectivo. El billete de un dólar estadounidense es un instrumento al portador, lo que significa que quien lo posee es propietario. Esta forma del dólar es inmediata y tangible: puedes usarlo en cualquier lugar y en cualquier momento, sin necesidad de intermediarios. Pero viene con sus propios desafíos. El efectivo físico puede perderse, ser robado o incluso dañarse hasta el punto de quedar inutilizable. No es práctico para transacciones digitales o a gran escala y no genera intereses.

El dólar estadounidense es uno de los activos más líquidos del planeta. Como principal moneda de reserva del mundo, se acepta en casi todas partes y se puede cambiar fácilmente por otras monedas en lugares como bancos y oficinas de cambio de divisas.

Mantener efectivo no requiere una tarifa de servicio ni un cargo de mantenimiento, a diferencia de algunas cuentas bancarias u otros servicios financieros. Sin embargo, el "costo" puede presentarse en forma de intereses no percibidos que podrían haberse ganado si se hubiera invertido el dinero. De hecho, como no se invierte efectivo, éste se deprecia al ritmo de la inflación. Además, almacenar de forma segura grandes cantidades de efectivo puede requerir comprar una caja fuerte o alquilar una caja de seguridad, lo que aumenta el costo.

Las transacciones en efectivo, a diferencia de las transacciones permitidas por dólares en el banco o monedas estables centralizadas, no son confiables y no censurables: no hay forma de restringir el efectivo a casos de uso específicos o imponer límites (a diferencia de las CBDC).

Las transacciones en efectivo brindan un alto grado de privacidad, ya que no generan inherentemente un registro ni dejan un rastro digital como las transacciones electrónicas basadas en tarjetas y las monedas estables. Sin embargo, vale la pena señalar que en los EE. UU., ciertas transacciones importantes en efectivo están sujetas a ser reportadas al gobierno para prevenir el lavado de dinero u otras actividades ilícitas.

El movimiento de grandes cantidades de efectivo a través de fronteras internacionales también es una cuestión compleja y, a menudo, jurídicamente delicada en muchos países. Esta actividad está fuertemente regulada debido a preocupaciones sobre el lavado de dinero, la financiación del terrorismo, la evasión fiscal y otras actividades ilegales. La mayoría de los países han establecido leyes específicas y requisitos de presentación de informes para el transporte de importantes sumas de dinero. Por ejemplo, suele ser necesario declarar en la aduana cantidades en efectivo que superen un determinado umbral (por ejemplo, 10 000 dólares).

Aunque existe una idea errónea generalizada de que las criptomonedas se utilizan a menudo para transacciones ilícitas, los datos muestran que el efectivo en realidad es y siempre ha sido la forma de dinero preferida por los delincuentes.

Otro problema potencial con el efectivo es que evaluar si un billete de un dólar es real o falso puede ser un desafío para un ojo inexperto. Dispositivos como bolígrafos detectores de billetes falsos o luces ultravioleta pueden ayudar a detectar billetes falsos, pero no se puede esperar que todo el mundo empiece a mirar cada billete con un dispositivo especial para ver si es auténtico.

Un dólar USDT

A medida que hacemos la transición a las criptomonedas, echemos un vistazo al USDT, una moneda estable que afirma estar respaldada uno a uno por dólares estadounidenses en reserva. Su gestión de reservas centralizada y opaca ha provocado controversia y un perfil de riesgo más alto. La estabilidad del valor del USDT depende de la confianza en que Tether, la empresa detrás del USDT, realmente posee las reservas en dólares prometidas.

A lo largo de los años, ha habido importantes dudas e informes de que Tether no tiene la garantía 1:1 que dice tener. En 2021, un juez estadounidense multó a la empresa con más de 18 millones de dólares, y en 2022, Tether recibió una multa de otros 42 millones de dólares, en ambas ocasiones por información engañosa sobre su garantía. El tribunal determinó que Tether solo contó con un respaldo del 26% entre 2016 y 2018.

Tether lleva años prometiendo una auditoría completa por parte de un auditor externo, lo que aún no ha sucedido.

Además, la moneda estable más grande por capitalización de mercado, USDT, tiene una función (_evilUser) en su contrato inteligente que puede congelar fondos en la billetera de autocustodia de un usuario.

En otras palabras, está lejos de tener un control total de su dólar. En el momento de escribir este artículo, hay casi 100 mil millones de USDT, lo que equivale aproximadamente al 70% de toda la oferta del mercado de monedas estables.

El USDC también tiene la misma función de censura. Lo han utilizado en situaciones como la delTornado Cash que fue sancionado por la OFAC. Circle, el emisor de la moneda estable USD Coin (USDC), congeló más de 75.000 USDC en fondos vinculados a las 44 direcciones de Tornado Cash sancionadas por la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Tesoro de los Estados Unidos.

En total, Tether y Circle han prohibido más de 1.000 direcciones de usuarios que poseen cerca de 500 millones de dólares.

A dólares DAI

DAI, una moneda estable creada por el protocolo MakerDAO, ofrece un contraste con el USDT. Está descentralizado por diseño y está garantizado por varios activos, incluidos principalmente activos del mundo real (RWA), pero también ETH, ETH apostado, monedas estables centralizadas, posiciones ERC-20 LP y otros. Maker también transfirió 500 millones de dólares de la garantía de DAI a la custodia centralizada de Coinbase. Toda esta garantía mixta aumenta significativamente el riesgo detrás de Maker.

A diferencia de USDT y USDC, DAI no tiene funciones integradas de congelación y lista negra. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, DAI utiliza algunas monedas estables centralizadas como el USDC como garantía. Circle también puede congelar dicho respaldo del USDC.

La garantía RWA, por otro lado, conlleva el riesgo de que no se pueda comprobar en tiempo real en la cadena cuál es su valor real y tampoco es tan líquida como la mayoría de los activos en cadena.

En el lado positivo, hay miles de millones de DAI en la cadena de bloques, lo que la hace muy líquida. Puede mover su DAI en cadena las 24 horas del día, los 7 días de la semana, además, existen múltiples intercambios centralizados y descentralizados y otras soluciones que puede usar para acelerar su moneda estable Maker.

Un dólar LUSD

Finalmente, analicemos el LUSD de Liquity. Una moneda estable descentralizada, sobregarantizada por Ethereum. Así que aquí no nos enfrentamos al problema de la banca fraccionada que tienen los bancos. Como moneda estable, aquí también tiene acceso a su dólar las 24 horas del día, los 7 días de la semana y puede moverlo en cuestión de segundos a diferentes direcciones de billetera, salir de él o pagar directamente con LUSD usando algo como las tarjetas Holyheld o Wirex.

Liquity opera con un contrato inmutable, lo que hace que LUSD sea casi tan resistente e imparable como la propia red Ethereum. Esto significa que LUSD no está sujeto a muchos de los mismos riesgos que las monedas estables centralizadas. Los contratos inteligentes de Liquity llevan más de dos años activos. La inmutabilidad, dado el tiempo que lleva existiendo Liquity, realmente lo coloca entre los mejores de su clase con respecto al riesgo.

Una prueba más es DeFiSafety ranking que le otorga a Liquity una puntuación del 96% y uno de los primeros lugares entre más de 260 protocolos DeFi. Las revisiones del protocolo de DeFi Safety son: “Evaluaciones de calidad que examinan los principales elementos clave de los productos DeFi implementados para producir una calificación de seguridad general que indique la calidad de los procesos de desarrollo y la documentación que los acompaña."

A diferencia de los dólares tradicionales, el LUSD realmente pertenece a su poseedor. Ninguna autoridad central puede congelar o embargar los fondos del LUSD, lo que representa un cambio de paradigma en el concepto de propiedad monetaria.

LUSD también se puede canjear directamente por ETH y no se puede acuñar de la nada. Por cada LUSD en el mercado, hay X valor de Ether que lo respalda. El modelo único de LUSD elimina la necesidad de garantías de terceros confiables. Siempre puede ver el respaldo de LUSD a través de auditorías en tiempo real con Etherscan o Dune Dashboard aquí.

Entonces, con LUSD, probablemente tenga el dólar más descentralizado, transparente, sin confianza y resistente a la censura que existe. LUSD no es la moneda estable definitiva, su vinculación no siempre es perfecta y LUSD es mucho menos escalable en comparación con las monedas estables centralizadas, pero si buscas descentralización y seguridad, no busques más.

Conclusión

No todos los dólares son iguales. Cada forma conlleva riesgos y ventajas únicos, determinados por factores como control, acceso, estabilidad, tasas de interés, resistencia a la censura, riesgo de contraparte, etc. Estos perfiles están determinados por varios factores, incluida la confianza en las instituciones, la volatilidad del mercado, el control algorítmico y los contratos inteligentes. riesgos y resiliencia económica general. Siempre hay una compensación en los diseños de monedas estables.

A medida que el panorama financiero continúa evolucionando, comprender estos matices se vuelve cada vez más vital. Ya sea un dólar tradicional en poder de un banco o una moneda estable descentralizada, el valor de un dólar se extiende más allá de su valor nominal: también está definido por los sistemas que lo crean, lo administran y lo hacen circular.

El objetivo de este artículo no es obligarlo a convertir todos sus dólares en un solo tipo, sino profundizar en las diferentes características y factores de riesgo que poseen algunos de los populares dólares tradicionales y blockchain. No importa si es un individuo, una institución o una DAO con una tesorería importante, siempre debe diversificar sus tenencias de dólares en función de sus necesidades y apetito por el riesgo.